宏观经济学·第 5 章：开放的经济

一、开放经济的国民收入核算

开放经济的总支出除了消费、投资和政府购买，还包括出口与进口。用 $C$ 、 $I$ 、 $G$ 、 $EX$ 、 $IM$ 分别表示消费、投资、政府购买、出口和进口，则： $Y=C+I+G+EX-IM$

把净出口定义为 $NX=EX-IM$ ，得到：

$Y=C+I+G+NX$

这里的 $Y$ 是国内生产总值， $NX$ 是本国对外提供的产品和服务价值减去从国外购买的价值。出口是对本国生产的需求，进口是国内支出的外流，因此进口必须从总支出中扣除。

二、储蓄、投资与国际资本流动

由上式整理：

$Y-C-G=I+NX$

左边是国民储蓄 $S$ ，所以：

$S-I=NX$

资本净流出（ $CF$ ，也称国外净投资）是本国居民购买外国资产减去外国居民购买本国资产的净额。国际收支核算下，资本净流出与净出口相等：

$CF=NX$

因此， $S-I=CF=NX$ 是本章的主线恒等式。

$S>I$ ：本国储蓄超过国内投资，资金净流向国外， $CF>0$ ，同时 $NX>0$ ，即贸易顺差；
$S<I$ ：国内投资超过储蓄，需要从国外借款， $CF<0$ ，同时 $NX<0$ ，即贸易逆差；
$S=I$ ：资本净流出和净出口都为零。

贸易余额反映产品和服务的国际流动，资本净流出反映金融资产和资本的国际流动；二者是同一国际交易的两面。

三、小型开放经济模型

1. 假设与均衡

小型开放经济满足：资本可以自由流动；本国规模很小，不足以影响世界金融市场；世界实际利率 $r^*$ 是外生给定的；价格、产出、消费、政府购买和投资等按短期古典模型处理。由于资本自由流动且本国不能影响世界利率： $r=r^*$

给定产出和财政政策，国民储蓄为 $\bar S$ ；投资取决于实际利率：

$I=I(r^*)$ 净出口由储蓄与投资之差决定： $NX=\bar S-I(r^*)$ 也可以写成可贷资金市场的资金用途：储蓄既用于国内投资，也用于资本净流出： $\bar S=I(r^*)+CF(r^*)$

实际利率高于本国封闭经济均衡利率时，储蓄大于投资，经济出现贸易顺差；实际利率低于封闭经济均衡利率时，投资大于储蓄，经济出现贸易逆差。

2. 国内财政政策

国内扩张性财政政策（ $G$ 增加或 $T$ 减少）降低国民储蓄。由于世界利率不变，国内投资不变，资本净流出和净出口同步下降，实际汇率上升。紧缩性财政政策提高储蓄，使 $CF$ 与 $NX$ 增加，实际汇率下降。

注意：在小型开放经济中，财政政策对贸易余额的主要影响来自储蓄变化，而不是通过本国利率变化；本国利率被世界利率锚定。

3. 外国财政政策

若大型外国经济采取扩张性财政政策，世界储蓄减少，世界利率上升。小型开放经济面对更高的 $r^*$ ，国内投资下降，资本净流出增加，贸易顺差扩大；反向的外国紧缩政策会使世界利率下降、本国投资上升、资本净流出和净出口下降。

4. 投资需求变化

投资税收优惠或技术预期改善使投资需求曲线右移。世界利率给定时，国内投资增加， $S-I$ 减少，资本净流出与净出口下降，实际汇率上升。投资需求下降则方向相反。

四、汇率的基本概念

1. 名义汇率与报价方法

名义汇率 $e$ 是两种货币的交换比率。直接报价与间接报价只是计价单位不同，作题时必须先写清“本币/外币”还是“外币/本币”。本章采用间接报价时，可将 $e$ 理解为一单位外币能兑换的本币数量；报价改变时，升值和贬值的文字方向也会随之改变。

2. 实际汇率

实际汇率 $\varepsilon$ 衡量本国商品相对于外国商品的相对价格。若 $P$ 是本国价格水平， $P^*$ 是外国价格水平，则间接报价下： $\varepsilon=e\frac{P}{P^*}$ 等价地： $e=\varepsilon\frac{P^*}{P}$

实际汇率上升意味着本国商品相对变贵，出口减少、进口增加，净出口下降；实际汇率下降意味着本国商品相对便宜，净出口上升。

名义汇率会受到两国价格水平变化影响，但贸易余额真正取决于实际汇率。因而不能把名义汇率变动直接等同于国际竞争力变化。

3. 实际汇率的决定

在小型开放经济中， $S-I$ 决定可用于对外投资的本币供给， $NX(\varepsilon)$ 表示外国购买本国净出口所需要的本币需求。实际汇率由两者交点决定： $S-I=NX(\varepsilon)$

通常 $NX(\varepsilon)$ 向右下方倾斜：实际汇率上升使本国商品更贵，净出口减少。实际汇率会调整到使资本净流出和净出口相等。

4. 政策冲击与贸易余额

国内扩张性财政政策： $S$ 左移， $S-I$ 减少，实际汇率上升， $NX$ 减少；
投资需求增加： $I$ 增加， $S-I$ 减少，实际汇率上升， $NX$ 减少；
外国扩张性财政政策：世界利率上升，本国投资减少， $S-I$ 增加，实际汇率下降， $NX$ 增加；
进口限制或贸易保护：在既定实际汇率下进口减少，净出口曲线右移，实际汇率上升；出口增加被较高汇率部分抵消，长期净出口均衡水平通常不变。

贸易保护不能从根本上消除贸易逆差，因为逆差由 $S-I$ 决定；它主要改变贸易构成和实际汇率。

五、购买力平价

1. 一价定律与绝对购买力平价

一价定律认为，在无运输成本、关税和套利障碍且商品可贸易、同质的条件下，同一商品在不同国家折算成同一货币后价格应相同。购买力平价（PPP）把这一思想推广到一篮子商品：两国货币的名义汇率应等于两国价格水平之比。

若用本国货币表示一单位外币，绝对 PPP 可写为：

$e=\frac{P}{P^*}$

结合实际汇率关系，PPP 对应的实际汇率为长期稳定的常数（通常规范化为 1）。在购买力平价成立时，储蓄和投资变化主要改变贸易余额，而不改变实际汇率；名义汇率的变化主要反映两国价格水平变化。

2. 相对购买力平价

对汇率关系取增长率近似，可得：

$g_e\approx\pi-\pi^*$

其中 $\pi$ 、 $\pi^*$ 为本国和外国通货膨胀率。若本国通胀率高于外国，长期本币相对贬值；若本国通胀率较低，本币相对升值。作题时必须先固定汇率报价，再判断“数值上升”对应升值还是贬值。

3. 购买力平价的局限

PPP 不是短期严格定律：许多服务和商品不可贸易；运输成本、关税和配额阻碍套利；不同国家商品质量和消费篮子不同；市场存在价格黏性、竞争结构差异与资本流动冲击。因此，PPP 更适合解释长期名义汇率和通胀差异，不能机械用于短期汇率预测。

六、大型开放经济模型

大型开放经济能够影响世界利率，且资本完全流动并不意味着本国利率等于外生常数。资本净流出随本国实际利率上升而下降：

$CF=CF(r),\qquad CF'(r)<0$ 可贷资金市场的均衡是： $S=I(r)+CF(r)$ 外汇市场的均衡是： $NX(\varepsilon)=CF(r)$

利率由储蓄供给与国内投资、国外投资需求共同决定；实际汇率再使净出口等于资本净流出。

1. 大型经济的财政政策

国内扩张性财政政策降低储蓄，推高本国实际利率，挤出国内投资和国外投资，资本净流出下降；外汇市场上本币供给减少，实际汇率上升，净出口下降。紧缩性财政政策方向相反。

大型开放经济介于封闭经济与小型开放经济之间：财政扩张既会提高利率、挤出投资，又会改变资本净流出和净出口；不能直接套用小型开放经济“本国利率不变”的结论。

2. 投资需求与贸易政策

投资需求增加会推高利率，减少资本净流出；由于 $NX=CF$ ，净出口下降，实际汇率上升。进口限制使净出口曲线右移，在资本市场不变时实际汇率上升，资本净流出和净出口的均衡数量并不因此永久增加。

3. 资本净流出的移动

国外财政政策、政治风险和投资者信心都会移动 $CF(r)$ 曲线。例如国外政治动荡使资金回流本国，资本净流出曲线左移；给定储蓄和投资，国内利率下降，资本净流出减少，实际汇率上升，净出口减少。资本市场冲击会同时通过利率和汇率传导到贸易余额。

七、考场框架与易错点

先写 $Y=C+I+G+NX$ ，再用 $S-I=NX=CF$ 把商品流动和资本流动连起来；
小型开放经济的关键假设是 $r=r^*$ ，大型开放经济的利率由本国可贷资金市场决定；
区分名义汇率、实际汇率、直接报价和间接报价，先写单位再判断升贬值；
国内扩张性财政政策通常降低储蓄、提高实际汇率、减少净出口；
贸易保护改变净出口曲线和汇率，但在储蓄、投资不变时不能改变净出口均衡量；
PPP 解释长期名义汇率与通胀差异，短期会受不可贸易品、贸易壁垒、运输成本和金融冲击影响；
看到“贸易逆差”不能直接归咎于贸易政策，先判断 $S-I$ ；
画图时标明横轴是可贷资金或净出口，纵轴是实际利率或实际汇率，并写清曲线移动方向。

八、一页背诵版

开放经济的核心恒等式是 $Y=C+I+G+NX$ 与 $S-I=NX=CF$ 。小型开放经济面对给定世界利率 $r^*$ ，实际汇率由 $S-I$ 与 $NX(\varepsilon)$ 的交点决定；国内扩张性财政政策、投资增加会减少净出口并提高实际汇率。名义汇率的报价方法必须先说明，实际汇率衡量本国商品相对外国商品的价格。购买力平价在长期把名义汇率与价格水平联系起来，通胀差异决定长期汇率变动，但贸易壁垒和不可贸易品使 PPP 不是短期严格定律。大型开放经济中 $S=I(r)+CF(r)$ 、 $NX(\varepsilon)=CF(r)$ ，财政和投资冲击同时通过利率、资本净流出和汇率影响贸易余额。